Леверидж в инвестировании: что это такое, основные виды и особенности применения

При инвестировании в предприятие важно не только оценить его финансовую устойчивость в текущий момент времени, но спрогнозировать дальнейшие перспективы развития. Для этого рассчитываются различные экономические показатели, одним из которых является леверидж.

Что такое леверидж простыми словами

В переводе с английского «леверидж» — это «система рычагов». Простыми словами — финансовый инструмент, влияющий на чистую прибыль за счет полученного займа. 

Например, при необходимости приобретения определенного количества акций, не имея на то собственных средств в полном объеме, брокер предоставляет «кредитное плечо». В данном случае компания или физическое лицо заключает соглашение с трейдером. Тот на каждый свой рубль может купить в 2, 5 и даже 10 раз больше акций на деньги, взятые в долг под комиссию. В результате даже на незначительных колебаниях стоимости акций есть возможность зарабатывать. 

См. также: Что такое коэффициент Free Float и как его считать

Внимание! Несмотря на выгоду, в случае «проседания» стоимости акций в цене, существует риск быстрого обнуления денежных средств трейдера.

Суть левериджа (кредитного плеча)

Увеличение объема собственных средств для ускорения их оборачиваемости невозможно без займов либо кредитования. Но прежде чем пойти на шаг использования так называемого плеча финансового рычага, надо произвести расчеты, составить бизнес-план. 

Иначе может сложиться ситуация, когда, погнавшись за большой прибылью, увеличив тем самым количество заемных денежных средств, ее будет едва хватать на оплату процентов по займам. Или наоборот, кредитных и оборотных средств может быть недостаточно, чтобы получить желаемую прибыль. 

И то, и другое негативно сказывается на бизнесе. Эффективность показателя финансового рычага определяется методом вычисления. В идеале рентабельность и эффективность должны быть на одном уровне. 

Отличие от маржи

Маржа — это особый вид кредитного плеча, который предполагает использование существующих денежных средств или ценных бумаг в качестве залога для увеличения покупательной способности на финансовых рынках. Ее наличие позволяет торговать большими активами заимствованных средств. 

Количество средств, которые брокер может дать в долг для открытия сделки — это леверидж. 

Например, при леверидже 2:1 на счет вносится маржа в размере 50% от стоимости позиции. Оставшиеся 50% занимаются у брокера.

Маржа и леверидж связаны между собой. Это отражается в коэффициенте левериджа или в процентах маржи.

Первое, что нужно сделать, убедившись в наличии на счету денег или акций, — открыть у своего брокера маржинальный счет. 

Маржинальная торговля — рискованное дело. В случае непредвиденных ситуаций, когда сделка проходит не в пользу заемщика, он теряет все: свои и одолженные средства. При этом все равно обязан возместить их заемщику с процентами.

Преимущества и недостатки левереджа

Плечо финансового рычага — сложнейший и многогранный инструмент. С помощью него можно увеличить как прибыль, так и убытки. Привлекая в инвестиции леверидж, нужно быть готовым ко всему. Если ситуация на рынке обернется против инвестора, его финансовые потери будут большие. С учетом этого новичкам стоит осторожно относиться к подобным сделкам. 

У левереджа есть свои плюсы и минусы. Начнем с положительной стороны:

1. Дает возможность совершать перспективные сделки за счет заемных средств.
2. Отсутствие больших ресурсов не является препятствием выхода на крупный рынок.
3. Не придется платить заемщику процент от прибыли. То есть комиссионных за использование заемных средств нет. По факту в случае благополучного исхода расчет с ним происходит его же средствами. Если заемщик «прогорел» или практически не заработал, убыток покрывается в таком же размере.

Отрицательная сторона левереджа в следующем:

1. Повышает сумму операции. В случае неудачи убытки неизбежны.
2. Не для всех ценных бумаг и активов доступны сделки с его привлечением.
3. Падение цен — злейший враг одолженных средств под залог.

Внимание! Стоит остерегаться компаний, предлагающих большие уровни финансовых левереджей. Правильнее отдавать предпочтение проверенным фирмам с наработанной репутацией.

Виды левериджа

Выделяется три вида левериджа:

• производственный (операционный); 
• финансовый; 
• комбинированный. 

Выяснили, что же это такое — леверидж. Теперь самое время остановиться более детально на одном из видов. 

Финансовый леверидж

Финансовый рычаг, характеризующий эффективность использования кредитных средств предприятия и его закредитованность. Его появление в бизнес-процессе возможно лишь в случае привлечения заемных средств, направленных на увеличение прибыли от вложений. 

Заемные средства позволяют расшириться, а при грамотном ведении дела и получить солидную прибыль. Потом ее выгодно вложить в дело. 

Условно финансовый рычаг делят на два показателя:

• коэффициент финансового левериджа;
• эффект финансового левериджа. 

Таким образом, возможно рассчитать сумму прибыли от привлеченных заемных средств и целесообразность их применения. 

На примере предлагается произвести расчет показателей, исходя из следующих данных по балансу предприятия на 01.03.2023 года:

1. Величина заемных средств — 25 600. 
2. Размер собственных средств — 32 800. 
3. Чистая прибыль — 9800. 
4. Ставка по кредиту — 14% годовых. 

Коэффициент левериджа

Коэффициент финансового рычага показывает, каково отношение заемных средств к собственному капиталовложению. 

Рассчитывается по формуле:

КФЛ = ЗК/СК, где

КФЛ — коэффициент финансового левериджа;

ЗК — заемный капитал с долгосрочными или краткосрочными обязательствами;

СК — собственный капитал, уставной, резервный или нераспределенные средства. 

КФЛ = 25 600/32 800 = 0,78. 

Практика показывает, что для российских компаний нормой считается, когда коэффициент равен от 0,5 до 1.

В нашем примере КФЛ меньше единицы, что говорит об устойчивом финансовом положении предприятия.

При показателе, большем чем 0,7, имеется риск утраты финансовой стабильности. Идеальное плечо — 0,5–0,7. Если показатель меньше 0,5, стоит подумать о большем объеме заемных средств. Это может увеличить прибыль.   

Эффект финансового левериджа

Эффект финансового левериджа — более сложный показатель. Для его расчета понадобятся дополнительные величины: налоговый корректор и дифференциал финансового рычага.

Рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 — СНП/100) х ( Рк — П/100) х КФЛ, где

ЭФЛ — эффект финансового левериджа;

СНП — ставка налога на прибыль (в РФ — 20%);

Рк — рентабельность капитала (отношение чистой прибыли к сумме общего капитала);

П — ставка по кредиту, % годовых;

Исходя из вышеприведенных данных:

Налоговый корректор: 1 — 20/100 = 0,8

Дифференциал: 9800 / (32 800 + 25 600) — 14/100 = 0,1678 — 0,14 = 0,0278

КФЛ: 0,78

ЭФЛ = 0,8 х 0,0278 х 0,78 = 0,017

В данном случае достигнут положительный эффект финансового рычага. Это означает, что привлечение заемных средств — рациональное решение в повышении рентабельности. Она может вырасти на 1,7%.

Эффект финансового рычага также может быть отрицательным (активы не приносят даже минимальной прибыли) и нейтральным (при равноценных доходах и затратах на получение займа). 

Нормальным значением считается показатель 0,5–0,7. При большем значении риск неплатежеспособности компании увеличивается, не исключено банкротство. Показатель меньше 0,5 может говорить об упущенной возможности повысить рентабельность капитала.

Ориентиром для российских компаний является значение этого показателя от 0,2 до 0,3.

Когда лучше прибегать к финансовому левериджу

При грамотном подходе эффект финансового рычага позволяет успешно реализовывать проекты, требующие масштабных вложений. Кредитование позволяет увеличить долю активов в компании и выйти на большой рынок, став конкурентоспособным. За счет этих действий возможно получить дополнительную прибыль. 

Для того, чтобы прибегнуть к финансовому левериджу необходимо усвоить два важных правила:

1. Использовать так называемое плечо финансового рычага, пользуясь формулой и будучи полностью уверенным в собственном проекте. Одной веры недостаточно, нужна веская аргументация плюс взвешенные риски.
2. При самом пессимистичном раскладе предполагаемая доходность должна превышать стоимость заимствования.

Внимание! Брать заем не стоит, если нет опыта и полной уверенности в том, что финансовый леверидж не приведет к убыткам и росту расходов по обслуживанию за кредит.

Производственный (операционный) леверидж

Это механизм, позволяющий управлять прибылью предприятия. Он основан на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат. Инструмент, который позволяет планировать изменение прибыли в зависимости от объема продаж. 

Задачи, которые решаются с помощью операционного рычага:

1. Расчет финансового результата по организации, в т. ч. по видам продукции на основании схемы «затраты — объем — прибыль».
2. Определение критической точки производства.
3. Принятие решений по дополнительным заказам.
4. Принятие решения по прекращению выпуска продукции или услуг.
5. Увеличение прибыли за счет относительного сокращения постоянных затрат.
6. Использование порога рентабельности при разработке производственных программ, установлении цен на товары или услуги.

Производственно-финансовый (комбинированный) леверидж

Для чего нужна формула сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов? Это поможет понять, каков же уровень финансовых и предпринимательских рисков в суммарном значении. 

Производственно-финансовый леверидж характеризует влияние объема продаж на величину чистой прибыли компании. 

Задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.
2. Низкий уровень эффекта финансового левериджа в сочетании с сильным операционным левериджем.
3. Умеренные уровни эффектов обоих рычагов. 

Применение левериджа в инвестировании

Эффект финансового рычага в виде вложения ресурсов в различные проекты означает то, что инвестор может регулировать вложенные средства и заемные с целью увеличения собственной прибыли. 

Инвесторы используют кредитное плечо, чтобы увеличить доход от инвестиций. При этом используются различные инструменты, в том числе опционы, фьючерсы и маржинальные счета.

Советы по оптимальному соотношению заемного и собственного капитала

Поиск лучшего соотношения собственного и заемного капиталов для организации — это основная задача финансового менеджера.

Определенного алгоритма расчета нормы коэффициента финансового левериджа не существует. Чтобы не прогадать, важно оперировать следующими параметрами:

1. Основываясь на стратегию развития организации, разработать финансовый план на ближайшие 3–5 лет.
2. Опираться на темпы развития, скорость увеличения прибыли и выручки предприятия. При этом сопоставлять доходы собственных капиталов и ставок по депозитам.
3. Оставлять резерв для привлечения заемного капитала и вести контроль по долговым нагрузкам.

Оценка коэффициента финансового рычага с помощью формулы помогает выяснить, насколько фирма эффективно использует кредитные средства и сможет ли отдать долг в полном объеме. Подобная оценка одинаково важна для частного инвестора и предприятия. Разумное использование  операционного левериджа — это не только возможность держать риски под контролем, но и в разы увеличить прибыль.

Виктор Миронов

Высшее экономическое, финансовое образование. Финансовый аналитик в крупной финансовой компании. Стаж работы 7 лет.

Задать вопрос